CJ제일제당, 그냥 식품회사인 줄 알았는데… 직접 분석해보니 달랐다

이전 글에서는 기업 이름 없이 분석하는 방법부터 정리했다.
(주식 기업 분석 처음부터 배우기)

솔직히 말하면 그때는 확신이 없었다.
이 방식이 실제 기업에도 통하는지 직접 확인해보고 싶었다.

그래서 이번에는 누구나 한 번쯤 들어봤을 기업을 골라 같은 기준으로 분석해 봤다.
이번 글은 ‘추천’이 아니라, 기준이 실제로 작동하는지 확인하는 과정이다.

왜 CJ제일제당을 선택했는가

이번에는 일부러 이해하기 쉬운 기업을 골랐다.
처음부터 어려운 산업을 보면 분석이 아니라 추측이 되기 때문이다.

CJ제일제당은 식품 기업이라는 점에서 직관적이고, 일상과 가까워 이해하기 쉽다고 판단했다.

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내 생활 속에 이미 있던 기업

처음에는 이 회사를 그냥 식품 회사 정도로만 생각했다.

그런데 하나씩 떠올려보니 이미 내 생활 속에 깊게 들어와 있었다.

급할 때 쓰려고 부엌 찬장에 쌓아 놓은 햇반이 있다.
비비고 만두는 속이 꽉 차서 만둣국 끓일 때 자주 쓴다.
설날만 되면 어김없이 들어오는 스팸 선물세트도 있다.

여기서 끝이 아니었다.

아들이 편의점에서 사 오는 컵반이나 간편식도 대부분 이런 제품들이었다.

이쯤 되니 이런 생각이 들었다.

“나는 이미 이 회사 제품을 계속 소비하고 있었구나.”

 

이 회사는 어떻게 돈을 버는가

기업을 볼 때 가장 먼저 확인한 건 ‘어디서 돈을 버는가’였다.

그래서 이번에는 느낌이 아니라 실제 자료를 먼저 확인해 봤다.

전자공시를 통해 사업보고서를 찾아보니 ‘사업의 내용’과 ‘사업부문’ 항목이 있었다.

그 안에는 이 회사가 실제로 어떤 사업을 하고 있고, 어디에서 매출이 발생하는지가 정리되어 있었다.

CJ제일제당은 크게 두 가지 사업으로 나뉜다.

• 식품 사업 (가공식품, 브랜드 제품)
• 바이오 사업 (첨가물, 소재 산업)

식품 사업은 우리가 일상에서 바로 접하는 영역이다.

햇반, 비비고 만두, 국, 냉동식품 같은 제품들이 여기에 해당한다.
마트나 편의점에서 쉽게 볼 수 있고, 소비자가 바로 구매하는 구조다.

이 사업의 특징은 비교적 이해하기 쉽다는 점이다.
제품이 눈에 보이고, 내가 직접 소비하기 때문에 어떻게 돈을 버는지 직관적으로 알 수 있다.

 

반면, 바이오 사업은 전혀 다른 영역이었다.

처음에는 이 부분을 거의 생각하지 못했다.
하지만 들여다보니 식품 첨가물이나 소재를 만들어 기업에 공급하는 구조였다.

즉, 소비자에게 직접 파는 것이 아니라 다른 기업에 공급하면서 돈을 버는 방식이다.

이 부분에서 느낌이 조금 달랐다.

 

식품 사업이 ‘눈에 보이는 매출’이라면,
바이오 사업은 ‘보이지 않지만 꾸준히 돌아가는 매출’에 가까웠다.

처음에는 단순한 식품 회사라고 생각했는데,
실제로는 이렇게 두 가지 구조로 수익을 만들고 있었다.

이걸 보고 나서 생각이 바뀌었다.

“이 회사는 단순한 식품 기업이 아니라, 구조가 나뉘어 있는 기업이구나.”

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내가 처음에 착각했던 포인트

이 기업을 보기 전까지 나는 이렇게 생각했다.

“그냥 식품 회사 아닌가?”

하지만 실제로는 글로벌 매출 비중도 크고, 사업 구조도 생각보다 훨씬 넓었다.

특히 바이오 사업은 내가 전혀 고려하지 않았던 부분이었다.

이 경험을 통해 느낀 건 하나다.

겉으로 보이는 이미지로 기업을 판단하면 중요한 부분을 놓칠 수 있다.

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내가 적용한 분석 기준

이번에도 나름의 기준을 가지고 이 기업을 다시 들여다봤다.

• 이 기업은 어디서 돈을 버는가
• 그 구조가 지속 가능한가
• 내가 이해할 수 있는 사업인가

아직 완벽하게 정리된 기준은 아니다.

다만, 아무 생각 없이 기업을 보던 때보다는
조금은 방향을 잡고 보는 느낌이 들었다.

이 기준은 몇 번 더 다른 기업에 적용해 보면서
정리해 볼 생각이다.

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이전 기업과 달랐던 점

이전에 분석했던 기업과 비교해 보니 차이가 더 분명하게 보였다.

CJ제일제당은 사업 구조가 비교적 단순해서 이해하는 데 부담이 적었다.

반면, 이전 기업은 구조 자체를 이해하는 데 시간이 더 걸렸고,
분석보다는 해석에 가까운 느낌이 강했다.

같은 기준을 적용했는데도 난이도가 다르다는 점이 인상적이었다.

이 부분에서 한 가지 생각이 들었다.

기업마다 접근 방식이 달라질 수 있다는 것.

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결론

아직 확신이 생긴 건 아니다.
하지만 이전보다 기준이 조금은 잡히는 느낌이다.

그리고 한 가지는 분명해졌다.

기업은 ‘느낌’이 아니라 ‘구조’로 봐야 한다는 것.

그런데 여기서 또 하나 막히는 게 있었다.

“좋은 기업을 찾았는데, 그래서 언제 사야 하는가?”

다음 글에서는 이 부분을 정리해보려고 한다.

※ 이 글은 내가 직접 경험하며 정리한 기준일 뿐, 정답은 아닙니다. 투자 판단은 각자의 몫입니다.